【現(xiàn)貨和基差】

　　唐山鋼坯維穩(wěn)至3450元每噸，現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲，螺紋上漲10元至3720元，熱軋維穩(wěn)至3690元;螺紋和熱軋主力合約基差分別為235元和124元。

　　【利潤】

　　鋼廠利潤虧損，3日鋼廠對焦化廠第二輪提降后，預(yù)計利潤向上有所修復(fù)。盤面利潤低位有所反彈。

　　【供給】

　　鐵水產(chǎn)量見頂下滑，高位累計下跌4萬噸至236萬噸。因鋼廠虧損，同時需求弱，后期有減產(chǎn)預(yù)期。

　　【需求】

　　旺季需求強(qiáng)度一般，分行業(yè)看，基建環(huán)比回升，制造業(yè)維穩(wěn)，地產(chǎn)依然對總需求形成拖累。

　　【庫存】

　　涂塑螺旋管廠家據(jù)悉，五大品種鋼廠庫存環(huán)比下降36萬噸至1482萬噸，其中螺紋環(huán)比下降20萬噸，熱軋環(huán)比下家那個9.5萬噸。庫存維持季節(jié)性去庫，但去庫斜率偏緩，如果減產(chǎn)不超預(yù)期，后期庫存有環(huán)比和同比都上升的預(yù)期。

　　【觀點】

　　市場傳聞防疫政策放開，市場情緒好轉(zhuǎn)，價格反彈，傳聞?wù)鎸嵭杂写M(jìn)一步觀察。基本面看，鋼材減產(chǎn)幅度不大，需求即將從旺季轉(zhuǎn)入淡季，庫存有環(huán)比和同比上升預(yù)期，供需面偏寬松格局不改，預(yù)計反彈空間有限，操作上謹(jǐn)慎抄底，建議偏空操作為主。

　　鐵礦石：到港量持續(xù)上升，供應(yīng)維持寬松

　　【現(xiàn)貨】

　　青島港口PB粉647元/噸，紐曼粉667元/噸。

　　【基差】

　　當(dāng)前港口PB粉倉單成本和紐曼粉倉單成本分別為693元/噸和698.6元/噸。紐曼粉夜盤基差與基差率為66.1元/噸和9.47%%。

　　【需求】

　　需求出現(xiàn)拐點，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落-1.7萬噸至236.4萬噸/日。即將進(jìn)入冬季減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量有繼續(xù)下滑預(yù)期，據(jù)Mysteel披露，11月2日新增一座高爐檢修，預(yù)計日均影響鐵水產(chǎn)量增加0.3萬噸左右;本周新增4座高爐檢修計劃，日均影響鐵水產(chǎn)量約0.95萬噸，暫無高爐復(fù)產(chǎn)計劃信息。 9月粗鋼產(chǎn)量8695萬噸，同比增長17.6%;9月粗鋼產(chǎn)量累計值78083萬噸，同比下降3.4%。9月生鐵產(chǎn)量7394萬噸，同比增長13.0%;9月生鐵累計產(chǎn)量65610萬噸，同比下降2.5%。

　　【供給】

　　四大礦山季度發(fā)運量均環(huán)比上升，疊加海外非主流礦山穩(wěn)定運行，供應(yīng)寬松格局未改。周度數(shù)據(jù)來看，到港量與發(fā)運量均環(huán)比上升，兩者均值處在較高水平。截至10月28日，到港量環(huán)比上升198.3萬噸至2566.7萬噸，其均值環(huán)比上升56.2萬噸至2425.3萬噸;發(fā)運量環(huán)比上升155.9萬噸至2667.5萬噸，其均值環(huán)比上升13.4萬噸至2525.8萬噸。9月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升350萬噸至9971萬噸，9月累計進(jìn)口量同比下降1993萬噸至8.23億噸。

　　【庫存】

　　本期疏港量環(huán)比上升9.2萬噸至307.9萬噸，但據(jù)Mysteel披露，除去港口間重復(fù)計算的部分以外，總體呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢;港口庫存環(huán)比上升166萬噸至13110.2萬噸。

　　【觀點】

　　到港量持續(xù)上升，供應(yīng)維持寬松。基本面上，供應(yīng)持續(xù)修復(fù)，到港量與發(fā)運量均環(huán)比上升，兩者均值處在中等偏上水平。海外礦山穩(wěn)定運行，四大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升，疊加海外非主流礦山穩(wěn)定運行，供應(yīng)寬松格局未改。需求出現(xiàn)拐點，日均鐵水產(chǎn)量與日耗觸頂回落;目前鐵水產(chǎn)量236萬噸處在偏高水平，預(yù)計隨著鋼廠進(jìn)入冬季限產(chǎn)后，產(chǎn)量季節(jié)性下降至正常水平。10月鋼材需求環(huán)比修復(fù)，符合季節(jié)性規(guī)律;但釋放程度不及預(yù)期，負(fù)反饋再現(xiàn)，市場恐慌情緒蔓延，盤面向下突破震蕩區(qū)間。迎來冬季限產(chǎn)，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現(xiàn);考慮到行業(yè)盈利情況不佳，多數(shù)鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求不及預(yù)期，預(yù)計年末冬儲對需求的提振作用有限。考慮到前期價格下降幅度較大，操作上建議空單止盈觀望，中長期維持偏空操作。

　　焦炭：盤面超跌反彈，但基本面仍偏弱

　　【期現(xiàn)】

　　湖南螺旋鋼管廠家據(jù)悉，截至11月2日，主力合約收盤價2480元/噸，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2460元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報2650元/噸，環(huán)比下跌30元/噸，日照港倉單2906元/噸，盤面貼水426元/噸。部分鋼廠開啟第二輪焦炭提降。

　　【利潤】

　　截至10月27日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-80元/噸，利潤周環(huán)比回升15元/噸，其中山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-97元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-22元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-80元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-12元/噸。

　　【供給】

　　截至10月27日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.5萬噸，環(huán)比下降0.19萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量61.8萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸。焦企虧損程度加劇，整體供應(yīng)端提產(chǎn)有限。

　　【需求】

　　截至10月27日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.38萬噸，環(huán)比下降1.67萬噸。終端市場進(jìn)入淡季消費低迷，鋼廠停產(chǎn)檢修持續(xù)增加，焦炭剛需承壓回落。

　　【庫存】

　　截至10月27，全樣本焦化廠焦炭庫存118.96萬噸，環(huán)比增加6.6萬噸，247家鋼廠焦炭庫存603.96萬噸，環(huán)比下降23萬噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.45天，環(huán)比上周下降了0.29天。下游仍維持低庫存運行。

　　【觀點】

　　部分鋼廠開啟焦炭第二輪提降，降幅為100-110元/噸，焦化廠利潤再度回落，提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，此外由于下游成材需求偏弱，鋼廠停產(chǎn)檢修持續(xù)增加，并開始控制到貨節(jié)奏，整體看基本面仍偏弱運行。后市關(guān)注成材消費和鋼廠減產(chǎn)情況，如果鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期，原料或有超跌反彈的動力，但是整體向下的大方向仍未改變，短期保持觀望。

　　焦煤：盤面超跌反彈，但基本面仍偏弱

　　【期現(xiàn)】

　　截至11月2日，主力合約收盤價1962元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本2300元/噸，期貨貼水338元/噸;主焦(山西煤)沙河驛倉單成本2319元/噸，期貨貼水357元/噸。地降價范圍繼續(xù)擴(kuò)大，多煤種價格普遍下跌，降幅多達(dá)200元/噸左右，部分降幅達(dá)400元/噸以上。

　　【供給】

　　隨著會議結(jié)束，產(chǎn)地因會議停產(chǎn)煤礦恢復(fù)正常，另外少數(shù)前期換工作面煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤整體供應(yīng)有所回升，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加50.99萬噸至911.83萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升5.06%至90.56%。

　　【需求】

　　截至10月27日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.5萬噸，環(huán)比下降0.19萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量61.8萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸。隨著焦化廠利潤回落，后續(xù)仍將保持限產(chǎn)，影響焦煤需求回落。

　　【庫存】

　　截至10月27日，全樣本獨立焦企焦煤庫存995萬噸，環(huán)比下降16.9萬噸，247家鋼廠焦煤庫存822.7萬噸，環(huán)比下降2.1萬噸。下游需求持續(xù)低迷，對原料煤采購更趨謹(jǐn)慎，煤礦訂單不佳，庫存多有累積，下游仍以消耗廠內(nèi)庫存為主。

　　【觀點】

　　當(dāng)前煤礦出貨壓力較大，部分礦點庫存持續(xù)累積，產(chǎn)地降價范圍繼續(xù)擴(kuò)大，多煤種價格普遍下跌，下游普遍消極采購。后市關(guān)注成材消費和鋼廠減產(chǎn)情況，如果鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期，原料或有超跌反彈的動力，但是整體向下的大方向仍未改變，短期保持觀望。