近期受高溫限電及多地短流程鋼廠生產再次進入虧損狀態的影響，短流程鋼廠復產節奏被打斷。無論是庫存總量，還是庫存結構，湖南防腐螺旋管廠家指出，目前螺紋鋼庫存整體表現較好，處于2019年以來的同期最低水平。疊加短期國際宏觀利空影響減弱、房地產政策邊際放松等因素，推動7月份部分指標修復，短期螺紋鋼期貨價格表現偏樂觀，市場關注度高。

　　國際宏觀利空影響短期內有所減弱

　　國際上，年初至今的俄烏沖突和美國高通脹下美聯儲的激進加息舉措引發市場對美國經濟衰退的擔憂。與此同時，國內新冠肺炎疫情的反復也引發了市場對國內經濟增長的擔憂。以上宏觀因素均持續影響著包括黑色金屬在內的大宗商品價格走勢。

　　目前，8月份美聯儲并無議息會議，其7月份的議息會議結果也符合市場預期，7月末美國季調CPI(居民消費價格指數)同比增長8.5%，低于6月份的9.1%，也低于市場預期的8.7%，短期內美國高通脹壓力得到緩解。加之美國7月季調后非農就業人口數高于市場預期，短期內市場對美國經濟衰退的擔憂得到一定程度的緩解。另外，影響本輪全球高通脹的關鍵因素之一——原油價格自6月中旬以來高位回落，歐佩克(OPEC)在8月份的月度報告中也表示，預計第三季度全球石油市場將進入供應過剩狀態，高價原油對全球高通脹帶來的壓力將得到進一步緩解。因此，短期來看，國際宏觀利空影響將有所減弱，有利于大宗商品價格在經過前期的大幅回落后進行修復性反彈。

　　從中長期來看，一方面，通脹預期有一定的慣性，不可能戛然而止，美國的“工資—通脹”螺旋也不可能被輕易打破，美聯儲抑制高通脹的舉措將繼續存在，激進加息周期可能進一步延長;另一方面，全球流動性收緊及新冠肺炎疫情的長期存在均將導致全球經濟增速下行，美國GDP已經陷入“技術性衰退”，長期抑制大宗商品需求。因而，中長期國際宏觀對大宗商品影響依然偏空。

　　短流程鋼廠復產受阻，

　　螺紋鋼庫存水平持續走低

　　數據顯示，上周(8月15日—19日)螺紋鋼周度產量增加12.3萬噸至265.18萬噸。其中，長流程鋼廠產量大幅增加14.36萬噸至241.15萬噸，短流程鋼廠產量下降2.06萬噸至24.03萬噸。結合近兩周數據來看，短流程鋼廠的復產節奏明顯放緩。據此分析，在短流程鋼廠生產方面，近期的高溫限電導致四川、安徽等地的短流程鋼廠全線停產，阻礙短期螺紋鋼產量增加。另外，隨著廢鋼價格反彈，短流程鋼廠盈利水平大幅回落，以江蘇為代表的華東地區短流程鋼廠的生產成本上周繼續大幅增加123元/噸，成品過磅平電利潤周環比回落154元/噸，虧損147元/噸，廣東、福建及河北地區平電生產也已進入大幅虧損狀態，短流程鋼廠生產虧損抑制其主動復產的積極性。

　　經過6月中旬以來的鋼廠大規模減產檢修，螺紋鋼整體庫存水平持續回落。數據顯示，上周全國螺紋鋼總庫存量回落46.07萬噸至736.67萬噸(見圖1)。其中，社會庫存量周環比回落41.09萬噸至528.06萬噸，鋼廠庫存量回落4.98萬噸至208.61萬噸，鋼廠端庫存回落速度明顯放緩，上述3個庫存量數據均低于2019年以來的同期水平。據現貨市場人士反映，部分地區已經出現螺紋鋼規格短缺的情況。當前螺紋鋼的低庫存、規格短缺狀態對螺旋鋼管價格及期貨近月合約均形成有力支撐。

　　房地產邊際放松政策頻出，部分指標修復

　　雖然“房住不炒”的總基調并沒有改變，但今年初以來，全國多地房地產政策邊際放寬，近期各地的“保交房”也為房地產市場帶來改善的機遇。加上秋季來臨，高溫多雨天氣即將結束，各地施工開始提速，為螺紋鋼帶來季節性需求改善。全國1月—7月份房地產數據有所分化，部分指標得到一定程度的修復：雖然房地產開發投資同比下降6.4%，降幅較上半年繼續擴大1個百分點，商品房銷售面積及房地產開發資金來源同比降幅也將繼續擴大，但房地產新開工面積、施工面積、竣工面積及土地購置面積同比降幅均較上半年有所減小。

　　螺紋鋼期貨持倉量大，市場關注度高

　　8月下旬，鐵礦石、焦煤主力合約換月已經完成，黑色系其他品種期貨主力合約資金依然處于移倉換月中。但與其他品種相比，本周一(8月22日)螺紋鋼期貨2210合約單邊持倉量依然高達近150萬手，是2110合約同期單邊持倉量的將近5倍，2301合約單邊持倉量也已上升至90多萬手，市場對螺紋鋼期貨尤其是近月合約的關注度高，多空雙方博弈明顯。