今年以來大宗商品包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的價格漲勢凌厲，3月宏觀數(shù)據(jù)顯示PPI向CPI傳導(dǎo)力度偏弱，中下游行業(yè)面臨成本面的風險，引起相關(guān)部門注意，市場恐高情緒強烈，而月內(nèi)螺旋焊管價格韌性依然較強，由原料及資金情緒主導(dǎo)下，鋼價由下跌向回漲快速切換。其中，焊鍍管品種的被動性表現(xiàn)愈加顯著，為維護行業(yè)良性發(fā)展，4月28日管廠帶頭喊話“自救”，不惜停工停產(chǎn)，將大概率推高與上游原料間的價差空間。本文將從當前現(xiàn)實及未來預(yù)判等方面作簡要剖析。

　　一、4月焊鍍管價格階段見頂

　　??4月國內(nèi)焊鍍管價格呈現(xiàn)百元左右的區(qū)間調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，全國4寸(3.75)焊管平均價格5784元，比上月同期上漲334元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6565元，比上月同期上漲334元;全國50*50*2.5方管平均價格5736元，比上月同期上漲160元;全國219*6螺旋管平均價格5920元，比上月同期上漲352元;首周價格慣性沖高。從區(qū)域來看，北方強于南方，市場漲跌調(diào)整均滯后于管廠。

　　二、焊鍍管廠商供應(yīng)面靈活把控

　　??據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2021年一季度，我國焊接鋼管產(chǎn)量1264.7萬噸，較上年同期增長40.3%，較2019年同期增長13.68%;其中3月環(huán)比增長17.5%，增速有所放緩。

　　??降庫周期需關(guān)注全國鋼材庫存的降速拐點。鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月30日，全國鋼材庫存1419.8萬噸，較上月同期減少313萬噸，最后一周全國鋼材庫存下降速度為4.92%。根據(jù)歷年庫存下降軌跡，降庫周期通常在5月底至6月上旬結(jié)束。蘭格鋼鐵網(wǎng)首席分析師馬力提示在上半年整體鋼材庫存下降速度從5-6%左右，收窄到3%左右的時候，鋼材價格就容易出現(xiàn)下降。

　　??數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，國內(nèi)11家焊鍍管主流管廠周產(chǎn)量34.60萬噸，月環(huán)比減少3.54萬噸，廠庫84.31萬噸，比上月同期減少4.89萬噸。28日友發(fā)集團最新會議通知為維護行業(yè)良性發(fā)展，回歸管帶合理價差，5月1日起不惜停工停產(chǎn)。以當前產(chǎn)能利用率測算，生產(chǎn)停產(chǎn)5天將影響產(chǎn)量35萬噸左右;目前管廠庫存的下降主要在于因價格的持續(xù)攀高對廠內(nèi)原料的把控，未來疊加產(chǎn)能進一步下降，或影響供應(yīng)40萬噸左右。在統(tǒng)計全國社會庫存85.53萬噸，月環(huán)比下降2.45%，貿(mào)易商擇機備貨的心態(tài)主導(dǎo)，未來隨出隨采的操作邏輯下預(yù)計不會出現(xiàn)供需失衡，整體庫存有望進一步下降。

　　三、焊管凈出口保持增量

　　??3月焊管進出口數(shù)據(jù)雙增，凈出口量保持增長。據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2021年一季度我國出口焊管87.46萬噸，進口焊管5.73萬噸，累計凈出口焊管81.73萬噸，較上年四季度下降4.09%;較上年同期增長14.98%，較2019年同期增長6.59%;其中，3月凈出口量保持增長15.83%。據(jù)全國焊管分國別出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，各國別出口量均有上升，其中歐洲、美洲分別增長34.91%和40.11%，出口亞洲14.07萬噸，占比49.79%，環(huán)比下降三個百分點左右。

　　??4月28日，關(guān)稅稅則委員會辦公室發(fā)布公告，自2021年5月1日起取消72編碼下有79種，73編碼下有67種，涉及無縫管、焊管等部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅，由之前的13%降為0，提高相關(guān)出口企業(yè)的出口成本;對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品實行零進口暫定稅率，未來增進口、降出口成為必然調(diào)控方向。4月出于出口政策落地預(yù)期，有搶出口的情況出現(xiàn)，目前報至6月船期，同時考慮大量進口長協(xié)訂單(基本一年左右)預(yù)計5~6月份發(fā)貨結(jié)束，在實現(xiàn)最新政策下的進出口平衡前，印度疫情失控，海外缺鋼的環(huán)境沒有改變，焊管進出口數(shù)據(jù)雙增的態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。

　　四、需求端現(xiàn)階段承壓能力減弱

　　??據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-3月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)95994億元，同比增長25.6%;比2019年1—3月份增長6.0%，兩年平均增長2.9%;經(jīng)季節(jié)調(diào)整后與去年10—12月份環(huán)比增長2.06%。其中，3月基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長29.7%，下降2.3%;房屋施工面積增速(累計)11.2%，房地產(chǎn)新開工面積增速28.2%，下降36.1%。綜合來看，目前新開工、拿地表現(xiàn)皆不及2019年同期，主要由于土地“兩集中”新政使得供地延后，現(xiàn)階段地產(chǎn)用鋼的主要支撐在于施工環(huán)節(jié)，未來隨22城3.4月首批土地集中出讓的進行，整體土地供給量將迎來修復(fù)，預(yù)判房地產(chǎn)用鋼需求依舊韌性強勁。

　　??從焊鍍管品種來看，在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量4.79萬噸，較上月同期減0.23萬噸;在統(tǒng)計國內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易出貨量增長4.50%，出貨上旬好于下旬，五一小長假節(jié)前備貨出現(xiàn)月內(nèi)小高峰，但整體出貨好壞各半，其中華東出貨量占比31.94%排名第一，華北、東北月比分別增長23.20%、10.27%排名前列。

　　五、原料焦炭提漲支撐高成本預(yù)期

　　??4月高鋼價成為市場關(guān)注熱點，而環(huán)保限產(chǎn)政策對原料及上游鋼廠的影響在供應(yīng)端的微觀變量中極為關(guān)鍵。月內(nèi)第二周山西地區(qū)環(huán)保力度加嚴，計劃6月底退出的4座4.3米焦爐逐步開始關(guān)停，涉及產(chǎn)能142萬噸;同時，部分鋼廠高爐有復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，數(shù)據(jù)顯示，4月29日唐山地區(qū)高爐容積開工率69.4%，較上月增8.4個百分點;鋼廠內(nèi)焦炭庫存消耗至合理水平以下，為焦炭提漲落地提供契機。同時，期現(xiàn)價格背離，期貨已反應(yīng)了6輪漲幅，高基差的修復(fù)預(yù)計更多以現(xiàn)貨上漲的方式完成。

　　??焊鍍管品種來看，限產(chǎn)對上游原料帶鋼的影響，據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺最新的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計31條帶鋼軋線產(chǎn)能利用率77.3%，影響日產(chǎn)量約8.85萬噸，較上月同期日均增產(chǎn)5.15萬噸。同時，相關(guān)替代品種熱卷全線復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量9.1萬噸，產(chǎn)能利用率保持在82.7%左右。短期內(nèi)原料端供應(yīng)得以補充，不過唐山地區(qū)企業(yè)仍舊嚴格執(zhí)行限產(chǎn)政策安排，需考慮政策變化對供需格局的逆轉(zhuǎn)可能。

　　??價格方面來看，截至4月30日唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)瑞豐5470元，較上月末上調(diào)200元，月內(nèi)平均利潤逐步擴張至1334.28元，較上月大幅回升540元左右;唐山145mm系列帶鋼國義5260元，比上月同期上調(diào)110元，坯-帶差270元，較上月收窄80元，與上年同期持平。4月內(nèi)代表管廠焊管出廠價累計上調(diào)280元，而與原料瑞豐帶鋼價差一度收窄至-120元，月內(nèi)均價較24日355mm系列帶鋼結(jié)算價價差-20元，環(huán)比3月回落50元。未來焊鍍管價格驅(qū)動更多體現(xiàn)在管廠提價與需求間的博弈。

　　六、5月國內(nèi)焊鍍管價格將沖擊年內(nèi)高點

　　??4月份以來，各因素博弈態(tài)勢增加，大宗商品價格開始高位趨穩(wěn)，鋼材行業(yè)同樣漲超預(yù)期，而在政策性約束尚未放松背景下，深度調(diào)整還未來臨。焊鍍管品種更將由主導(dǎo)管廠帶頭提價、保利潤，整體價格底部支撐抬高，供應(yīng)階段性以銷定產(chǎn)，庫存有望進一步下降;同時，當前高價位亦將面臨需求端接受力減弱，終端成本風險引發(fā)對政策的調(diào)整，警惕盤面價格高估以來的溢價回吐。畢竟，國內(nèi)外絕對價格的優(yōu)勢對比將從國外需求缺口開始補充之際逐漸消失。因此，對于后市價格預(yù)判，五月涂塑螺旋管市場將沖擊年內(nèi)高點，調(diào)整高度以“軟著陸”方式收尾。