上周，行業基本面未有明顯轉變：在供應端，重點鋼企粗鋼日均產量繼續攀升，電爐開工率尚未明顯下降;在需求端，南方多地進入汛期，北方高溫伴隨多雨，總體需求繼續下滑——供需失衡導致國內鋼材價格穩中走弱。與此同時，本周國內鋼材社會庫存止降回升，部分鋼廠對前期計劃量給予追補，均對市場預期形成負面影響。不過，當前原料價格高位運行，鋼廠為轉嫁成本挺價意愿強烈，加之南北市場價格已經“倒掛”，資源跨區域流動性受阻，所以全國鋼材市場并未形成聯動式下跌，周五局部市場低位還有回漲。當前需求處于淡季，鋼材社會庫存進入累積階段，鋼貿商家心態比較謹慎，短期內供需矛盾難以得到緩解;但也要看到，國內宏觀經濟處于恢復狀態，南方梅雨期進入尾聲，鋼材貿易商減虧的意愿增強，鋼材市場價格并不具備大幅下探的動力，“頻繁波動，尋求平衡”仍是市場主基調。綜合各方因素，我們對下周市場走勢作出中性評價：庫存止降回升，鋼價維持震蕩，國內鋼材價格指數下周將在3750-3850元區間運行。

　　一、鋼市跟蹤

　　大口徑3PE防腐螺旋鋼管商家據悉，截止7月3日，據監測數據顯示，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1332.7萬噸，較上周增長了30萬噸，增幅為2.3%;較今年最高點3月13日的2312.7萬噸，下降了980萬噸，降幅達42.37%;較去年同期高出了283.4萬噸，增幅為27.01%。其實這已經不是“十四連降”后的首次回升了，早在6月24日，出現了一個0.6萬噸的小幅回升。但是由于庫存回升的幅度較小，加上今年因為新冠肺炎疫情影響需求延后了約一個月，部分人認為去庫存的拐點可能不會這么快到來。但從本周的增長幅度來看，已經基本可以可以肯定季節性的庫存回升已經出現。

　　在南方暴雨和北方高溫影響下，鋼市逐漸進入了季節性的淡季，近期的鋼材需求出現了明顯回落。而鋼廠的產能還在擴大，并且在6月中旬粗鋼日均產量創下了近十年的新高。在低需求和高產量之下，鋼材社會庫存連續兩周出現了回升。

　　從數據上可以看出，今年社會庫存下降時間雖然較去年有所延遲，但僅僅延遲了兩周時間。并且鋼材社會庫存量也沒有得到完全消化，一直處于較高的位置;現在出現回升，無疑對鋼價形成了較大的壓力。

　　目前鋼廠的高爐開工率特別高，這預示著后期產量還將繼續上升。據估算，6月份全國粗鋼日產將有望沖擊300萬噸大關，其中重點大中型鋼鐵企業平均粗鋼旬產將沖擊220萬噸大關。高庫存和高產量之下，供需壓力將不斷加大，對鋼價也將形成一定的壓力。

　　但是近期鋼價并沒有因為鋼材庫存的回升而出現大幅下跌的走勢，反而鋼材期貨在上周末出現了較大幅度的上漲。究其原因還是與一直處于高位的煉鋼原材料價格和國家拉動經濟加大投資力度有關。據監測數據顯示，截至7月3日，日照港鐵礦石價格為780元/噸，較年初上漲了95元/噸，漲幅為13.87%;唐山廢鋼價格為2460元/噸，較今年最低點4月8日的2190元/噸，上漲了270元/噸，增幅為12.33。原材料的價格上漲對鋼價形成了有力支撐

　　此外，今年為快速拉動經濟回升，決策部門密集出臺了多項逆周期調節政策。包括連續多次“降準”、擴大發行專項債、擴大內需、集中批復投資項目等。近期還將發行抗疫特別國債，主要用于重大基礎設施項目建設。并且近日已下達雄安新區建設專項2020年第二批中央預算內投資10.5億元，支持雄安新區高質量高標準建設。這奠定了下半年整體鋼材需求的基礎，對于市場信心起到了很好地提振作用。

　　因此，短期來看，在沒有更大的利好或者是利空消息的情況下，預計7月上旬國內鋼材價格將呈現震蕩趨弱態勢。

　　二、成本分析

　　1、本周鋼廠調價

　　本周(6.29-7.03)國內鋼廠出廠價波動不大：華東地區主導鋼廠以穩為主，北方地區鋼廠則有小幅回落。鑒于原料價格高位運行，鋼廠成本居高不下，短期挺價意愿較強。

　　目前鋼廠生產壓力因行業淡季而逐漸加大，部分企業陸續開始執行停產臨檢計劃，預計下周鋼廠產量或因壓力出現高位小幅減少趨勢。

　　上周末鋼廠出廠價格反彈明顯。其中華東地區期螺翻紅，緩和商家心態，帶動鋼材現貨市場需求稍有放量。華北地區鋼坯價格小漲，廠商挺價意愿強，然受多雨天氣，交通受阻，下游觀望情緒較濃。中南地區鋼廠挺價意愿強，商家資金壓力不大，成交多集中于低位。其他地區價格穩中觀望。整體來看，在成本端尚有支撐的情況下，預計下周鋼廠出廠價格將會小幅上漲。

　　2、原材料

　　本周(6.29-7.03)國內原料價格震蕩盤整，其中鋼坯價格小幅松動，鐵精粉、焦炭以及廢鋼價格則保持平穩運行。分品種來看：

　　鋼坯市場：本周國內鋼坯價格震蕩小跌。雖然成材價格出現下滑，但受原材料價格高企的提振，鋼坯生產企業主動挺價。考慮到淡季需求偏弱，調坯軋材企業采購謹慎，市場交投不夠活躍，社會庫存持續增加，使得鋼坯價格震幅收窄。總體來看，當前鋼坯市場面臨上游原料成本高企，以及下游軋鋼企業微利的擠壓，漲跌空間皆有限。預計短期國內鋼坯行情將延續窄幅震蕩。

　　焦炭市場：本周國內焦炭市場持穩運行。當前焦企利潤豐厚，送貨積極，廠內庫存維持低位。本周山東地區焦企再次提漲50元/噸，但鋼廠暫未接受;山西個別鋼企和焦企有漲有跌，博弈加劇。目前，焦企對后期市場預期有所分化，總體來看，市場供需關系有所改善，焦炭價格面臨一定回調壓力，但考慮到鋼企需求支撐，預計下周國內焦炭市場持穩觀望。

　　廢鋼市場：本周受鋼材價格調整影響，廢鋼價格漲跌互現：華東、華南、西北等地盤整偏弱;華北市場繼續走強。整體來看，當前廢鋼資源依舊偏緊，鋼價波動制約廢鋼價格繼續走高，但考慮到鋼企高產能的支撐，預計下周國內廢鋼市場將維持高位運行。

　　鐵礦石市場：本周國產鐵精粉價格基本平穩，部分鋼企增加國產配比，外礦價格保持堅挺。本周高爐開工率91.02%，周環比下降0.78%，同比去年增加5.21%。因鋼企盈利水平下降，采購需求一般，部分鋼企調低外礦配比。本周日均疏港量315.4萬噸，環比下降4.29萬噸。整體來看，鋼企盈利水平下滑，鐵礦石交投活躍度不高，港口庫存有所回升，預計下周鐵礦石價格高位回調。

　　海運市場：7月2日，波羅的海干散貨運價指數(BDI)收報1823點，較上周同期上漲85點，漲幅4.9%。6月24日，上海航運交易所發布的沿海(散貨)綜合運價指數報收987.72點，較6月19日下調3.7%。7月2日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收511.07點;秦皇島-上海(4-5萬dwt)航線運價為18.1元/噸;秦皇島-廣州(6-7萬dwt)航線運價為27.8元/噸。6月30日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收606.92點。預計下周BDI指數將以高位盤整運行。

　　三、供給和需求分析

　　據跟蹤的數據顯示，端午假期后，國內鋼材市場成交偏淡。南方多地進入汛期，在連續陰雨天氣影響下，鋼材終端需求明顯回落，終端需求季節性下降趨勢明顯。考慮到梅雨季節將在7月中旬方能結束，預計下周鋼材成交不會持續放量，對市場價格回升形成壓力。

　　從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比上升30.16萬噸，線材庫存環比上周上升8.62萬噸。本周全國鋼材社會庫存繼續攀升，可見在需求淡季來臨后，市場供強需弱矛盾愈發明顯。不過七月份部分高爐有減產計劃，加上部分電爐鋼廠因虧損而減產，后期鋼廠產量難以高歌猛進，預計供給壓力有望緩解。

　　四、宏觀方面

　　1、“兩新一重”扛鼎 穩投資下半場火熱開局

　　時至年中，大批重點項目密集開工，穩投資下半場火熱開局。《經濟參考報》記者注意到，近期從中央到地方紛紛部署進一步加大有效投資，包括新型基礎設施建設、新型城鎮化建設、交通水利等重大工程建設在內的“兩新一重”成為重點。面對龐大的資金需求，在財政金融支持政策加快落地的同時，更多激發社會投資活力的政策細則正在醞釀謀劃中，下半年穩投資力度料將進一步加大。

　　2、“組合拳”待發力 下半年降準降息有空間

　　央行7月1日起下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，進一步降低銀行負債成本和實體經濟融資成本。業內人士表示，下半年降成本仍是經濟金融工作重點之一。存款成本剛性使今年以來銀行整體負債端綜合成本僅小幅下行，降低負債成本要靠降準、降息、圍堵高成本負債等“組合拳”綜合發力。

　　3、多地重點項目投資進度加快

　　重點項目投資是今年穩投資穩經濟的重要內容。近期，各地陸續發布今年前五個月重點項目投資完成情況，從已發布數據看，雖然受新冠肺炎疫情影響，重點項目投資基本保持穩定增長或與去年持平，且投資效率明顯提高，精準投資效果顯現。未來，各地將進一步加快新項目開工，并在新基建、新型城鎮化、交通水利等方面持續推進一批大項目。

　　五、綜合觀點

　　本周(6.29-7.03)行業基本面未有明顯轉變：在供應端，重點鋼企粗鋼日均產量繼續攀升，電爐開工率尚未明顯下降;在需求端，南方多地進入汛期，北方高溫伴隨多雨，總體需求繼續下滑——供需失衡導致涂塑復合鋼管價格穩中走弱。與此同時，本周國內鋼材社會庫存止降回升，部分鋼廠對前期計劃量給予追補，均對市場預期形成負面影響。不過，當前原料價格高位運行，鋼廠為轉嫁成本挺價意愿強烈，加之南北市場價格已經“倒掛”，資源跨區域流動性受阻，所以全國鋼材市場并未形成聯動式下跌，周五局部市場低位還有回漲。當前需求處于淡季，鋼材社會庫存進入累積階段，鋼貿商家心態比較謹慎，短期內供需矛盾難以得到緩解;但也要看到，國內宏觀經濟處于恢復狀態，南方梅雨期進入尾聲，鋼材貿易商減虧的意愿增強，鋼材市場價格并不具備大幅下探的動力，“頻繁波動，尋求平衡”仍是市場主基調。綜合各方因素，我們對下周市場走勢作出中性評價：庫存止降回升，鋼價維持震蕩，國內鋼材價格指數下周將在3750-3850元區間運行。