隨著春節的臨近，鋼廠補庫已經進入尾聲，鋼廠補庫意愿降低或對鐵礦石需求產生制約，鐵礦石缺乏進一步上行的動力。而近期澳洲颶風及火災，實際上到目前為止尚未對鐵礦供應產生實質影響。

　　湖南螺旋焊管廠家據悉，上周五,鐵礦石主力2005合約突破前高,創下670.5元/噸的階段新高，本周維持高位振蕩的走勢。去年四季度外礦發運量低于市場預期，并且市場普遍預期外礦在一季度發運量相對較低，對礦價形成支撐。隨著春節臨近，鋼廠庫存持續上升，已經高于去年同期水平，鋼廠補庫已經進入尾聲，鋼廠補庫意愿降低或對鐵礦石需求形成制約，鐵礦石缺乏進一步上行的動力。另外，近期市場炒作澳洲颶風及火災，但實際上到目前為止尚未對鐵礦供應產生實質影響。總而而言，我們認為，礦價持續上漲后，缺乏進一步推漲的動力，謹慎看待上行空間。

　　鋼廠庫存持續上升，鋼廠補庫進入尾聲

　　從機構統計的鋼廠庫存情況來看，從去年11月中旬至今，鋼廠燒結礦庫存連續7周環比上升，從11月15日的1505.61萬噸上升至1月3日的1870.81萬噸。本次鋼廠補庫啟動較早，補庫周期較長，目前的絕對庫存水平已經高于2019年同期，距離2019年春節的高點1994.8萬噸僅有124萬噸的差距。

　　從現貨成交情況來看，隨著鋼廠補庫的陸續完成，鋼廠采購的謹慎程度有所提高，港口現貨成交力度有所減弱。鋼廠對90美元/噸以上現貨進一步采購的意愿不強，恐高心理仍存。

　　隨著2019年下半年鐵礦石供需矛盾趨于緩和，鋼廠補庫和去庫成為鐵礦石市場的主要驅動來源，國慶節前鐵礦石價格的反彈和本輪反彈均來自鋼廠補庫推動。隨著春節前鋼廠補庫進入尾聲，鐵礦石價格進一步上漲動力邊際減弱。

　　外礦發運預期偏低，對礦價形成支撐

　　外礦在2019年四季度發運力度明顯低于市場預期，導致港口庫存并沒有出現明顯的增長，供應端尤其是主流礦山VALE的供應低位徘徊。市場普遍認為一季度外礦供應將相對偏低，主要有以下三方面原因：首先，從季節性角度來看，一季度一般是外礦發運的淡季，發運量處于全年的低位;其次， 2019年四季度外礦發運力度低于市場預期，市場對于主流礦山尤其是VALE供應的恢復程度存疑，認為其在一季度供應恢復的程度或仍低于市場預期;最后，考慮到2019年VALE、Rio Tinto和BHP的事故均在一季度發生，直接導致了2019年上半年鐵礦石供應的劇烈下降和價格的暴漲，一季度澳洲颶風較為密集，不排除颶風會再一次影響澳洲礦山發運的可能。

　　鋼廠利潤可觀，鐵礦石需求穩定

　　隨著去年四季度鋼價的反彈，長流程鋼廠目前利潤仍維持較好水平，螺旋管生產廠家指出，目前長流程鋼廠螺紋鋼和熱卷的噸鋼利潤分別為378元和466元。在有較好利潤的情況下，除了行政性限產和鋼廠必須的檢修減產以外，鋼廠并沒有主動縮減產量的動力。從這個角度來說，鋼廠對鐵礦石的需求將維持較為平穩的水平。

　　隨著春節的臨近，鋼廠補庫已經進入尾聲，鋼廠補庫意愿降低或對鐵礦石需求產生制約，缺乏進一步上行的動力。另外，近期市場集中炒作澳洲颶風及火災，但實際上到目前為止尚未對鐵礦供應產生實質影響?？偠?，我們認為，礦價持續上漲后，或缺乏進一步推漲的動力，謹慎看待上行空間。