原料仍存下調(diào)預(yù)期，成本坍塌

　　【鐵礦石】湖南螺旋鋼管廠家指出，二季度，礦價(jià)或延續(xù)震蕩調(diào)整格局，漲跌空間不大，受鋼廠利潤(rùn)和外部政策及宏觀掣肘，礦價(jià)更多跟隨鋼價(jià)走勢(shì)，而成材表需持續(xù)下降和政策的干擾，下游包括房地產(chǎn)等表現(xiàn)不佳，抑制礦價(jià)上行動(dòng)力。當(dāng)前仍寄希望于國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新措施出臺(tái)。另外鐵礦石2309合約后續(xù)回調(diào)幅度或較為明顯。近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局和粗鋼壓減預(yù)期猶存。

　　【焦炭】二季度焦煤供應(yīng)預(yù)期改善，焦炭下方成本支撐有轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。在后期鋼材需求不如預(yù)期背景下，在鋼廠利潤(rùn)本來(lái)不高的情況下，鋼廠會(huì)進(jìn)一步壓制原料利潤(rùn)。焦煤現(xiàn)在是高供應(yīng)，蒙煤到貨一直維持高位，國(guó)內(nèi)的煤產(chǎn)量也是受到國(guó)家要求維持高產(chǎn)量，所以現(xiàn)在焦煤供應(yīng)一直偏高，鋼廠雖然是高鐵水，但現(xiàn)在不缺焦炭，而且焦化的利潤(rùn)是比鋼廠好的，鋼廠存有打壓雙焦的意愿，焦炭預(yù)期提降五輪400-500元/噸。預(yù)計(jì)二季度預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格將跟隨焦煤成本逐漸走低。

　　【鋼坯】14日唐山方坯漲20，報(bào)3740元/噸。市場(chǎng)方面，受昨黑色系期螺夜盤反彈提振，晨間唐山鋼坯率先拉漲價(jià)格，下游鋼企按需采買坯料為主，鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)一般。隨著期螺盤中高位下移，貿(mào)易商心態(tài)漸顯轉(zhuǎn)弱，午后鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)現(xiàn)貨部分報(bào)3810元含稅，較午前低報(bào)20元，較晨低報(bào)10元。原料方面，昨鐵礦石指數(shù)跌1.8美金;唐山準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦2520元/噸，承兌含稅到廠價(jià);成本端價(jià)格繼續(xù)走弱。下游成品材方面，主流價(jià)格漲穩(wěn)跌互現(xiàn)，整體成交表現(xiàn)好壞各異。目前市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)上的利好刺激，廠商多讓利走貨為主，交投氛圍有限，預(yù)計(jì)周末期間唐山鋼坯價(jià)格穩(wěn)中整理。

　　4月14日唐山鋼坯庫(kù)存總計(jì)60.45萬(wàn)噸，較昨減少1.11萬(wàn)噸，其中：海翼宏潤(rùn)昨入庫(kù)0.65出庫(kù)0.98，現(xiàn)庫(kù)存17.28萬(wàn)噸;象嶼正豐昨入庫(kù)0.5出庫(kù)0.92，現(xiàn)庫(kù)存18.95萬(wàn)噸;物產(chǎn)震翔昨入庫(kù)0.65出庫(kù)1.12，現(xiàn)庫(kù)存17.98萬(wàn)噸;中拓物流李釗莊昨入庫(kù)0.41出庫(kù)0.3，現(xiàn)庫(kù)存5.13萬(wàn)噸。

　　【建材】本周建材價(jià)格整體偏弱運(yùn)行，美國(guó)3月CPI同比降至5%，核心 CPI小幅反彈至5.6%，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期略有升溫，庫(kù)存數(shù)據(jù)中表虛數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，表觀需求下降，低于2022疫情期間同期水平，對(duì)市場(chǎng)信心有較大打擊，市場(chǎng)情緒偏空，庫(kù)存呈持續(xù)下降趨勢(shì)，但降幅已經(jīng)有較大縮小，坊間再傳粗鋼壓減消息。行情持續(xù)走低，市場(chǎng)成交情況不佳，商家交投謹(jǐn)慎觀望為主，成交多終端為主，在原料成本擠壓和需求不振的現(xiàn)狀下，鋼價(jià)反彈空間受限。

　　【帶鋼】對(duì)于下周行情，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，目前，我國(guó)在內(nèi)需起量不足，外需承量不夠的情況下，通縮問(wèn)題較為嚴(yán)重，制衡工業(yè)品價(jià)格的波動(dòng)，而終端房地產(chǎn)投資回暖主要由補(bǔ)繳的土地購(gòu)置費(fèi)拉動(dòng)，房企購(gòu)地積極性仍未提振，整體黑色系波動(dòng)結(jié)構(gòu)不接，螺紋仍處調(diào)整浪從簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為復(fù)雜型波動(dòng)，對(duì)后市行情不利。預(yù)計(jì)下周帶鋼低位反彈，幅度在20-50。

　　【型材】】型價(jià)穩(wěn)中高靠。目前原料加工企業(yè)多處于盈虧平衡狀態(tài)，整體低-價(jià)出貨意愿偏弱，然鋼企端壓價(jià)采-購(gòu)心態(tài)不減，貿(mào)易商操作空間有限。成品材終端需求啟動(dòng)仍有待觀察，市場(chǎng)延續(xù)供強(qiáng)需弱格局。但成本端支撐轉(zhuǎn)漲提振，中間商買漲不買跌心理明顯，交投氛圍也有好轉(zhuǎn)。料短期內(nèi)型價(jià)將趨穩(wěn)調(diào)整運(yùn)行。

　　【管材】全國(guó)管市漲跌均有，昨夜盤拉漲，今日期螺盤面承壓震蕩，市場(chǎng)情緒有所提振，主流管廠上調(diào)指導(dǎo)價(jià)，大部分管廠基本企穩(wěn)出貨，整體成交有所放量，但實(shí)際需求跟進(jìn)顯不足，反彈力度有限。

　　【中板】今華東中板主流價(jià)格穩(wěn)漲跌互現(xiàn)，從市場(chǎng)情況來(lái)看，報(bào)價(jià)表現(xiàn)還是較為堅(jiān)挺，貿(mào)易商反饋市場(chǎng)資源現(xiàn)貨供給一般，市場(chǎng)交投氛圍較昨偏好，但終端下游采-購(gòu)積極性欠佳，需求長(zhǎng)時(shí)間落空后預(yù)期有所下降，料中板價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

　　期螺高位承壓，反彈乏力

　　期螺10沖高回落、小幅收漲，日K收長(zhǎng)上影小陽(yáng)線，收3896，漲15漲幅0.39%;期卷10收3986，漲20漲幅0.50%。全國(guó)成材穩(wěn)中整理，部分品種均價(jià)漲10-20。近期利好增加，比如隔夜美國(guó)PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)通脹正在緩解的樂(lè)觀情緒、國(guó)內(nèi)一季度貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)33%、3月份中國(guó)出口鋼材同比增59.6%、最新周度表觀需求由降轉(zhuǎn)增、沙鋼檢修、前期價(jià)格大幅走低致廠商存一定挺價(jià)心態(tài);等等。不過(guò)，當(dāng)前需求依然不及預(yù)期，期螺走勢(shì)不穩(wěn)，市場(chǎng)觀望情緒濃，商家對(duì)后市預(yù)期欠佳，操作謹(jǐn)慎;成交集中在低位，價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。預(yù)計(jì)卷螺短期震蕩運(yùn)行，留意期螺支撐3850，壓力3950;期卷支撐3940、3960，壓力4000、4030。

　　減產(chǎn)不斷，情緒有轉(zhuǎn)

　　減產(chǎn)主要有兩種途徑，一是政策性壓減，二是市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)。近期關(guān)于2023年全國(guó)粗鋼壓減傳聞?dòng)卸鄠€(gè)版本，主要有“同比22年能耗持平”、“相較21年產(chǎn)量持平”、“同比22年粗鋼產(chǎn)量-2.5%”等。但筆者認(rèn)為，政策性壓減粗鋼產(chǎn)量的概率較小。政策的出臺(tái)一般服務(wù)于大的戰(zhàn)略目標(biāo)，解決當(dāng)時(shí)的主要矛盾，例如“三去一降一補(bǔ)”、“碳中和、碳達(dá)峰”。然就目前而言，國(guó)內(nèi)的政策核心是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一切政策導(dǎo)向必定是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)服務(wù)。粗鋼壓減是收縮性的政策，不符合當(dāng)下的政策導(dǎo)向，且國(guó)內(nèi)鋼材需求下行周期已經(jīng)開(kāi)啟，市場(chǎng)化的自主調(diào)節(jié)可以達(dá)到去化粗鋼的目的，采取行政化手段壓減粗鋼的必要性較低。

　　本輪減產(chǎn)的途徑主要依靠市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)。鋼材價(jià)格下跌持續(xù)近一個(gè)月，然鐵水產(chǎn)量仍在不斷攀升，至4月7日達(dá)到245萬(wàn)噸。與很多大型制造業(yè)一樣，鋼鐵產(chǎn)量具有向下調(diào)整的困難性。設(shè)備大型化要求鋼企對(duì)生產(chǎn)的連續(xù)性有更高的要求，重資產(chǎn)和高折舊使得行業(yè)利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量規(guī)模比較敏感。當(dāng)規(guī)模較大時(shí)，單位成本會(huì)更低，在盈利較差但又沒(méi)有進(jìn)入嚴(yán)重虧損狀態(tài)下，持續(xù)增產(chǎn)是理性選擇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年鋼鐵行業(yè)上市公司平均噸鋼折舊約為186元/噸，這意味著只要噸鋼虧損不超過(guò)186元/噸，鋼廠減產(chǎn)積極性都不會(huì)太高。行業(yè)屬性決定了產(chǎn)量調(diào)整的困難性，產(chǎn)量的調(diào)整慢于需求的變化，是出現(xiàn)供需錯(cuò)配的根本原因，也是鋼材價(jià)格周期性波動(dòng)的根源。

　　隨著鋼廠減產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，鋼材供應(yīng)將再次下降，這為新一輪的價(jià)格上漲奠定基礎(chǔ)條件。7月中旬是雨季高峰期、需求最低谷，但也是否極泰來(lái)的時(shí)期，隨著9、10月份旺季需求預(yù)期的臨近及下半年房地產(chǎn)行業(yè)的實(shí)質(zhì)性需求恢復(fù)，鋼材市場(chǎng)將面臨新的供需錯(cuò)位，屆時(shí)螺旋管價(jià)格將開(kāi)啟新一輪上漲。(富寶鋼鐵)