2022年3月份，俄烏沖突導致的供給緊張，國際能源、大宗商品價格上漲波及國內鐵礦石、焦炭，且在取暖季錯峰生產結束后，鋼企逐步復產，帶動原料價格保持堅挺，鐵礦石、焦炭價格上行使得鋼企成本逐步提升。對于不同原料庫存周期企業來說，成本的表現明顯分化。

　　為便于客戶了解不同庫存周期的成本變化，我們將即期、兩周原料庫存、四周原料庫存的成本指數對比如圖1所示，可見在原料價格上升期，庫存周期越短企業成本上升越明顯。

　　從月度均值表現來看，螺旋鋼管廠家據悉，3月份，即期成本指數均值為169.7，較2月份上升10.4%;兩周原料庫存成本指數為159.1，較2月份微升0.1%;四周原料庫存成本指數為153.7，較2月份下降2.0%。同期，綜合鋼材價格指數有所上升，月均值為5292元/噸，較上月上升1.6%;3月份因原料庫存周期不同，成本表現差異性較大，因而3月份鋼企盈利空間明顯分化，原料庫存周期越長，企業盈利表現相對越好。

　　2022年3月份鋼企噸鋼毛利表現分化

　　由于2月份和3月份鐵礦石、焦炭價格大幅波動，庫存周期差異對于企業成本和毛利造成較大影響，表現明顯分化。以三級螺紋鋼為例，以即期原料成本測算3月份毛利空間較2月減少282元/噸，以兩周原料庫存周期測算3月份毛利空間較2月增加8元/噸，以四周原料庫存周期測算3月份毛利空間較2月增加68元/噸。可見原料采購和庫存操作策略對企業的盈利空間來說至關重要。

　　以四周原料庫存測算各品種的毛利表現來看，因四周原料庫存成本指數下降，而同期市場價格上升，各品種毛利呈現擴張狀態。數據顯示，熱軋卷板的月均毛利增長空間最大，為195元/噸;增長空間最小的品種是三級螺紋鋼，僅為68元/噸;其他品種毛利增長空間在74-187元/噸。

　　焦炭、鐵礦石價格堅挺 成本仍在逐步攀升

　　3月份以來，伴隨取暖季限產結束，以及唐山地區封控措施的逐步解除，復產節奏有所提升，帶動原料需求有所增加，鐵礦石、焦炭市場保持高位運行態勢。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，4月12日，唐山地區66%品位干基鐵精粉價格為1245元，較2月底上漲205元，漲幅為19.7%;進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為975元，較2月底上漲95元，漲幅為10.8%。

　　3月份以來，焦炭價格完成2-5輪提漲，累計漲幅達800元/噸。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，4月12日，唐山地區二級冶金焦價格達3650元，較2月底上漲800元，漲幅為28.1%。在鐵礦石、焦炭價格上行帶動下，成本壓力和支撐作用明顯上升。蘭格鋼鐵云商平臺成本監測數據顯示，使用4月12日購買的原燃料生產的普碳方坯不含稅成本較2月底增加489元，升幅為13.5%;較上月同期增加193元，升幅為4.9%。

　　4月份鋼企噸鋼盈利或難現回升

　　4月份國內鋼鐵市場面臨的形勢更為復雜多變。國外俄烏局勢發展的不確定性，以及通脹壓力下部分國家貨幣寬松政策的退出，國際資本市場及大宗商品市場或波動加劇。國內穩增長信號仍在釋放，積極的財政政策提升效能，穩健的貨幣政策靈活適度，著力穩定宏觀經濟大盤，但疫情的發展短期對穩增長政策發力效果產生一定阻礙。

　　從供給端來看，原料成本高企仍在限制部分電爐企業的產能釋放，但仍不能抑制部分區域復產節奏，鋼鐵生產將逐步回歸，4月粗鋼日產將呈現環比回升、同比下降的局面。

　　從需求端來看，地產用鋼需求仍舊承壓，疫情多發、封控加嚴影響工程及生產進度，實際建筑項目采購需求有所延后，制造業用鋼需求也存下行壓力。疫情防控效果有望在4月下旬顯現，穩增長政策下，基建將逐步回暖，帶動前期延緩的建筑用鋼需求釋放。

　　綜合來看，4月份疫情防控效果在部分區域將有所顯現，供給逐步回升，而需求釋放仍存壓力;市場將面臨產量回升與需求釋放程度動態博弈，政策層面穩增長信號繼續釋放，同時成本端仍存在較強支撐;預計4月份湖南防腐螺旋管市場將呈現震蕩偏強運行態勢。需要防范階段性需求釋放速度不足，而供應增長過快帶來的供需矛盾加劇及市場回調風險。

　　從成本端來看，鐵礦石、焦炭市場的堅挺運行，成本仍呈現高位上行態勢，鋼鐵企業成本壓力仍然較大，在市場頻繁震蕩且難現單邊上行態勢下，鋼企盈利難有明顯改善。