淡季正適合布局長線頭寸

　　鋼鐵產量壓減奠定了鋼材2021年的緊平衡格局基調。螺紋鋼以及上游的鐵礦石、焦煤、焦炭仍然可能成為2021年的明星品種，其中涂塑螺旋管價格再創新高的確定性最高，淡季正適合布局一些長線頭寸。

　　隨著春節的臨近，大宗商品市場逐漸進入淡季，但是資本市場并不平靜。今年股市的“春季躁動”來得比往年更早一些，在2020年的最后一天，上證指數突破了盤整了近半年的振蕩區間到達3600點。然而，期貨市場上有著“小股指”之稱的螺紋鋼期貨持續振蕩近1個月，在“強預期弱現實”的背景下鋼市分歧比較嚴重。從宏觀、自身供求關系以及成本支撐的角度來看，鋼價2021年的走勢偏樂觀。

　　去年的市場行情提升了投資者對宏觀的關注。中國主動采取了相應的貨幣政策和財政政策來應對疫情沖擊，通過貨幣工具和發行特別國債來改善貨幣供應和市場流動性，從而達到促進經濟恢復的目的。全球各國央行采取了類似的刺激政策，造成了各類資產價格的共振上漲。

　　當前以中美為代表的主要經濟體各項指標顯示經濟恢復情況良好，美聯儲和中國央行近期關于貨幣政策的表態似乎從刺激經濟轉向了控制通貨膨脹，這是造成大宗商品價格上漲速度放緩或者出現回調的主要原因。但是可以肯定的是，雖然政策刺激力度會隨著市場預期好轉而逐步減弱，但出于疫情當中的現實經濟情況仍然存在其脆弱的一面，政策出現明顯收縮的概率很低，大概率將從“大水漫灌”模式轉換成“精準滴灌”模式，這種預期的轉變在現貨市場的真空期可能被放大，但是實際影響并不大，自身供需面較好的品種走勢不用擔心，基于宏觀因素產生的擔憂會隨著現貨交易的恢復而逐漸消散。

　　宏觀需求的回升將提振鋼材的消費

　　從2020年下半年的情況來看，宏觀經濟的復蘇帶動了全行業需求的回升，其中汽車消費的回升最為明顯，而地產行業的表現也并不弱。全年房地產開發投資和銷售都實現了正增長。進一步分析行業結構，以“房住不炒”為綱領的地產限購政策并未導致商品房庫存的累積，全國人民購房意愿仍然較強。房企融資的“三條紅線”只是讓拿地的主力從恒大、碧桂園這些資產負債率較高的房企變成了萬科、保利等資產負債率較低、自有資金較為充足的房企，并沒有明顯體現出對行業的負面影響。土地成交價款的兩位數增長以及大房企在重點城市積極拿地也反映出房企對未來并不悲觀，春節后地產市場的高景氣度大概率會保持。

　　另外，工信部已經明確表態，將圍繞習近平總書記在達沃斯會議上提出的我國“碳達峰、碳中和”的目標任務從多個方面促進鋼鐵產量的壓減，這也為鋼材2021年的緊平衡格局奠定了基調。

　　原材料價格對鋼價形成長期支撐

　　前期鋼廠利潤較高時，原材料價格對鋼價的支撐并不明顯，而在鋼廠的盈虧平衡點附近，這種支撐作用將強化。鋼廠可能在淡季調節入爐品位或者按計劃進行檢修，但是由于原料價格高而主動停產的邏輯站不住腳。由于高爐悶爐和停火的成本高，強預期下停產的機會成本太大，不是鋼廠首選的策略，靈活運用銷售策略和衍生品工具才是王道。

　　原材料價格高、上游利潤豐厚背后反映出來的是，在全球經濟增速放緩的背景下，實體投資萎縮，礦山產能釋放周期慢，跟不上需求快速增長，這是中長期的矛盾，僅僅依靠鋼廠與上游的博弈難以解決，且國內鋼廠在面對海外礦山時處于弱勢地位，供需決定價格，話語權決定利潤分配，生產商都是通過對產品定價向下游實現利潤和成本的轉移，這也是順周期商品價格易漲難跌的原因。

　　因此，防腐螺旋管商家認為，對鋼價的未來持樂觀態度，螺紋鋼以及上游的鐵礦石、焦煤、焦炭仍然可能成為2021年的明星品種，其中鋼材價格再創新高的確定性最高，淡季正適合布局一些長線頭寸，在50元/噸以下介入RB5—10正套以及在4200元/噸和4150元/噸附近買入螺紋鋼2105和2110合約都值得嘗試。