進(jìn)入12月份，螺紋鋼終端需求將隨著北方氣溫進(jìn)一步降低走弱，現(xiàn)貨需求將轉(zhuǎn)為冬儲(chǔ)需求，因而螺紋鋼期貨近月合約2101也將轉(zhuǎn)為冬儲(chǔ)合約，貿(mào)易商冬儲(chǔ)的意愿和價(jià)格將成為決定螺紋鋼期貨2101合約價(jià)格的關(guān)鍵因素。從當(dāng)前螺紋鋼的高位價(jià)格來看，目前貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿并不高，其冬儲(chǔ)的心理價(jià)位也較當(dāng)前價(jià)格差距較大，加之短期鋼廠端因利潤(rùn)回升導(dǎo)致螺紋鋼產(chǎn)量不再下降，螺紋鋼上周(11月23日~11月27日)的去庫(kù)存速度明顯下降。相對(duì)而言，熱卷的需求季節(jié)性表現(xiàn)不明顯，且從其需求的幾大板塊來看，雖然也有一定程度的季節(jié)性回落，但是整體表現(xiàn)仍較佳。因而，防腐螺旋管商家認(rèn)為，從供需表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)短期2101合約卷螺差仍將高位運(yùn)行。

　　螺紋鋼供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱

　　短期貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，自11月中旬以來，全國(guó)237家螺紋鋼流通商日成交量均明顯下滑，目前日成交量已經(jīng)連續(xù)數(shù)日跌落至20萬噸下方，成交量的5日均值也快速下滑至去年同期以下水平，螺紋鋼終端需求的季節(jié)性回落特征顯現(xiàn)。自11月份以來的成材價(jià)格反彈幅度整體大于原材料端，因而無論是長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)，還是短流程鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)都隨著鋼材價(jià)格反彈快速回升，疊加環(huán)保政策對(duì)鋼廠實(shí)際產(chǎn)量影響力度下降，11月份螺紋鋼周產(chǎn)量不再走低，始終保持在360萬噸水平。受到產(chǎn)量平穩(wěn)、終端需求快速下滑的綜合影響，近期螺紋鋼供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存去化速度也明顯放緩。上周螺紋鋼鋼廠庫(kù)存微幅增加0.36萬噸至233.44萬噸，社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降37.48萬噸至450.43萬噸，因而螺紋鋼總庫(kù)存下降37.12萬噸至683.87萬噸，周環(huán)比回落幅度較前幾周明顯縮量;另外，螺紋鋼表觀消費(fèi)量近兩周也以每周30多萬噸的速度由460萬噸的高位回落至上周的不到400萬噸。

　　進(jìn)入12月份，螺紋鋼終端需求將因北方天氣轉(zhuǎn)冷進(jìn)一步走弱，現(xiàn)貨需求將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槎瑑?chǔ)需求。決定貿(mào)易商冬儲(chǔ)需求的主要因素有當(dāng)前螺紋鋼的價(jià)格、貿(mào)易商庫(kù)存量以及市場(chǎng)對(duì)明年春季螺紋鋼需求、價(jià)格的預(yù)期等。目前，上海市及杭州市、唐山市等螺紋鋼主流市場(chǎng)的現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格均在4000元/噸以上水平，北京地區(qū)價(jià)格雖然較這三地明顯偏低，但也仍接近3900元/噸，考慮到冬儲(chǔ)的資金成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本等因素，貿(mào)易商以目前的價(jià)格進(jìn)行冬儲(chǔ)，意味著明年春季的螺紋鋼供需關(guān)系需推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格賣到4200元/噸的水平，冬儲(chǔ)操作才具有盈利空間。另外，雖然今年春季的螺紋鋼高庫(kù)存并沒有對(duì)貿(mào)易商形成明顯壓力，最終以漲價(jià)的方式得到消化。但是當(dāng)前貿(mào)易商仍然持有450萬噸的庫(kù)存量，疊加高企的螺紋鋼價(jià)格，均對(duì)貿(mào)易商的冬儲(chǔ)意愿形成明顯的抑制。

　　熱卷需求仍然旺盛

　　表觀需求量保持高位

　　熱卷的終端需求主要分布在機(jī)械、汽車、家電、造船等行業(yè)，相較于螺紋鋼終端需求，熱卷終端需求的季節(jié)性差異相對(duì)不大。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，熱卷需求整體仍然持續(xù)向好，雖然10月份的行業(yè)銷量也有一定程度的環(huán)比下降，但是下降幅度有限，且同比增幅很大。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2020年10月，汽車銷量為254.4萬輛，環(huán)比下降0.8%，同比增長(zhǎng)11.4%。1月~10月，汽車銷量為1958萬輛，同比下降5.1%，降幅與1月~9月相比收窄。從往年汽車銷量季節(jié)性表現(xiàn)來看，今年第四季度汽車銷量整體有進(jìn)一步增量的空間。重型卡車銷售方面，10月銷售各類車型共計(jì)12.9萬輛，環(huán)比下降14.3%，同比增長(zhǎng)41%。1月~10月，累計(jì)銷量為136.5萬輛，同比上升36%。無論是單月同比增幅，還是累計(jì)同比增幅，重卡銷量依然可觀。主要企業(yè)挖掘機(jī)銷量方面，挖掘機(jī)銷售趨勢(shì)良好。湖南涂塑螺旋鋼管商家據(jù)悉，10月挖掘機(jī)共計(jì)銷量為27331臺(tái)，環(huán)比上升5%，同比上升60.5%。1月~10月，累計(jì)銷量為263839臺(tái)，同比上升34.5%。

　　從更高頻的熱卷周度需求來看，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷表觀需求量周環(huán)比增加3.7萬噸至345.04萬噸，同比增量為8.24萬噸，且從國(guó)慶假期結(jié)束至今，表觀需求量整體保持平穩(wěn)，未出現(xiàn)下滑波動(dòng)，受汽車等行業(yè)第四季度銷量的繼續(xù)沖高影響，不排除該數(shù)據(jù)仍有上升空間。

　　整體來看，綜合上述對(duì)螺紋鋼、熱卷的供需關(guān)系對(duì)比，短期熱卷供需關(guān)系仍將好于螺紋鋼，因而無論是現(xiàn)貨卷螺差，還是期貨盤面2101合約的卷螺差預(yù)計(jì)仍將高位運(yùn)行。